盈峰觀察│全球貨幣政策開啟寬松模式 風(fēng)險資產(chǎn)配置地位將提升
文章來源：盈峰資本發(fā)布時間：2019-08-02
北京時間8月1日凌晨2點，美聯(lián)儲貨幣政策委員會宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)25個基點至2%-2.25%，這也是美聯(lián)儲自2008年12月16日來首次降息，降息幅度符合市場預(yù)期。
同時，美聯(lián)儲宣布結(jié)束縮表，比預(yù)期提前了兩個月。
美國經(jīng)濟：無近憂但有遠慮
美聯(lián)儲當(dāng)天結(jié)束貨幣政策例會后發(fā)表聲明，考慮到全球形勢對美國經(jīng)濟前景的影響和溫和的通脹壓力，美聯(lián)儲決定降息。
從會議聲明及鮑威爾講話中可以看出，本次美聯(lián)儲降息主要基于以下三點：
1、通脹疲軟，不及2%的通脹目標(biāo)；
2、私人部門投資下滑；
3、地緣風(fēng)險和貿(mào)易摩擦仍然具有不確定性。
本次議息會議中，80%參會官員同意該決定，兩名投票委員維持目前利率水平，意味著聯(lián)儲內(nèi)部仍有分歧。
值得注意的是，鮑威爾表示本次降息并非長期降息周期的開始，打壓了連續(xù)降息預(yù)期。本次降息的動機是防止經(jīng)濟下行風(fēng)險，保證經(jīng)濟擴張，雖然并不意味著只有一次降息，但并非長期降息周期的開始；若降息有效、經(jīng)濟重新回暖，在下一個經(jīng)濟周期中也可能再次加息。
盈峰資本認為，從目前數(shù)據(jù)來看，美國就業(yè)市場依然強勁，失業(yè)率3.7%處于歷史低位。個人消費水平依然保持較高增速，美國經(jīng)濟并無近憂。但美國私人部門投資出現(xiàn)下滑，在失業(yè)率處于歷史低位背景下，失業(yè)率有上行風(fēng)險，對美國經(jīng)濟長期發(fā)展將帶來負面影響。
風(fēng)險資產(chǎn)配置地位上升
在美聯(lián)儲發(fā)布降息公告之后，美股并未給與積極反應(yīng)，三大指數(shù)全線收跌。盈峰資本認為，美股市場整體估值較高，但不意味著整體將面臨下跌風(fēng)險：雖美國標(biāo)普500PE估值較高，但蘋果、微軟、谷歌、Facebook、亞馬遜等美國科技巨頭的市盈率，仍然處于中性水平，相比歷史平均水平略低。
美國、歐洲等全球重要經(jīng)濟體集體轉(zhuǎn)向“降息”模式，為我國經(jīng)濟政策調(diào)整奠定了基礎(chǔ)。我國政府政策工具箱儲備充足，政策調(diào)整并不一定以直接降息的形式出現(xiàn)，但貨幣政策持續(xù)寬松將成為主基調(diào)。
從大類資產(chǎn)配置角度來看，權(quán)益資產(chǎn)的潛在回報要優(yōu)于其他類資產(chǎn)，理財產(chǎn)品收益率和長期利率的走低會使權(quán)益投資的機會成本逐步下降。目前A股市場整體估值仍處于合理區(qū)域，優(yōu)質(zhì)公司和一般公司之間的分化日趨明顯，核心資產(chǎn)正在逐步形成。隨著經(jīng)濟增速的下降，仍能保持較高ROE的上市公司會逐步變得珍惜，估值產(chǎn)生一定的溢價也是順理成章的事情。