盈峰策略
《中國基金報》專訪|盈峰資本總經(jīng)理蔣峰：精選價值 做時間的朋友
文章來源：《中國基金報》發(fā)布時間：2019-11-19
中國基金報記者 楊波
盈峰資本總經(jīng)理蔣峰有近20年從業(yè)經(jīng)驗。
1992年，蔣峰考入廈門大學經(jīng)濟系國際經(jīng)濟專業(yè)，后轉(zhuǎn)入金融學方向繼續(xù)深造，獲金融學碩士、經(jīng)濟學博士學位。2000年他進入鵬華基金，參與了鵬華首只開放式基金—鵬華行業(yè)成長基金的籌備工作，后又參與了社?；鸸芾砣隋噙x的準備工作。這段經(jīng)歷不但使蔣峰對基金行業(yè)有了全面深入的了解，更為十余年后全面參與基金公司面向機構(gòu)投資者的專戶業(yè)務埋下了伏筆。
2003年加盟寶盈基金后，蔣峰正式開啟了基金經(jīng)理的職業(yè)生涯。當時，中國正處于重工業(yè)化的中期階段，全球都在講中國需求的故事，大宗商品價格大漲，周期性行業(yè)演繹著成長的故事。蔣峰全面布局上游資源、工程機械等細分領(lǐng)域，獲得了相當不錯的收益。在他任職的三年多時間中，產(chǎn)品年化回報達到30.25%。
2006年底，蔣峰加盟南方基金，接管業(yè)內(nèi)首只保本基金——南方避險基金，后陸續(xù)管理了南方恒元、南方保本等系列保本基金產(chǎn)品，經(jīng)受住了牛熊市轉(zhuǎn)換的考驗，獲得了不錯的收益。2013年蔣峰出任南方基金專戶部總經(jīng)理，同時管理社保基金、企業(yè)年金以及保險委外等多個專戶產(chǎn)品。
基于保密規(guī)定，社保基金、企業(yè)年金等專戶產(chǎn)品的業(yè)績較少公開宣傳，普通投資者對此知之甚少，但從一些公開信息中，仍可略知一二：根據(jù)人社部公開發(fā)布的全國企業(yè)年金業(yè)務數(shù)據(jù)顯示，自2012年至2016年，南方基金旗下企業(yè)年金綜合收益率分別達到6.33%、3.4%、9.6%、12.96%、3.9%，在近3年累計排名中位列21家投管人第二。在社?；痤I(lǐng)域,南方基金也表現(xiàn)突出，2015年，南方基金管理的社保組合綜合考評結(jié)果為A檔，同時，該組合的投資經(jīng)理蔣峰單項考核結(jié)果為A檔。2016年，蔣峰獲得“三年服務社保獎”。
據(jù)了解，截止2018年一季度，蔣峰所管理的幾只大型權(quán)益專戶產(chǎn)品，在過去5年獲得了年復合回報率30%左右的業(yè)績。即使在一些極端行情的年份中，依然獲得了正收益。這得益于他對精選價值投資理念的堅守：長期堅持在白酒、家電等競爭格局相當好的行業(yè)中，重點投資具有近似寡頭壟斷地位并具備良好發(fā)展前景的龍頭公司。
2018年中，蔣峰辭去南方基金的職務,同年9月加盟盈峰資本，出任公司總經(jīng)理兼投研負責人。盈峰資本是一家成立超過13年的證券類私募投資公司，在蔣峰加盟后，堅持“精選價值?穩(wěn)健投資”理念，打造受人尊敬的資產(chǎn)管理機構(gòu)，成為盈峰資本重要的發(fā)展綱領(lǐng)。
為了實現(xiàn)這一目標，蔣峰對公司做了多方面的調(diào)整。投研團隊是一家資產(chǎn)管理公司的“靈魂”，蔣峰引入了多位國內(nèi)外知名投資機構(gòu)的資深投資經(jīng)理和新財富排名前列的優(yōu)秀分析師，盈峰資本的投研實力大大增強。
2018年底，在A股市場最低迷的時刻，蔣峰及其團隊秉持“精選價值”的理念，在一些低估的藍籌股上逆勢加倉，今年以來獲得了良好的回報。盈峰資本也贏得了越來越多客戶的認可。
蔣峰是蘇州人，溫和，有書卷氣，有公司員工告訴記者，客戶對他最多的評價是：儒雅、心思縝密、嚴謹認真。
日前，中國基金報記者采訪了蔣峰，他談到了早期的投資經(jīng)歷、十幾年投資生涯錘煉出來的投資理念、投資方法，以及對中國經(jīng)濟和A股市場的看法，其中有不少真知灼見，值得一讀。
早期投資
周期行業(yè)演繹成長故事
中國基金報記者：請講講你的早期經(jīng)歷，如何進入基金行業(yè)？
蔣峰：我1992年考入廈門大學經(jīng)濟系國際經(jīng)濟專業(yè)學習。本科畢業(yè)后，選擇繼續(xù)在母校深造，一路攻讀金融學碩士、經(jīng)濟學博士。由于當時的論文選題是研究中國證券投資基金的投資效率，所以就近到深圳對當時的新興行業(yè)—公募基金行業(yè)進行實地調(diào)研，沒想到被鵬華基金召入公司，其后在這個快速成長的行業(yè)中一干就是19個年頭。
中國基金報記者：進入基金行業(yè)初期，你主要工作是什么？
蔣峰：我記得當時基金行業(yè)尚處于發(fā)展初期，各基金公司只有少量的封閉式股票型基金，整個行業(yè)的總規(guī)模不超過千億。后來各基金公司在外資公司協(xié)助下進行開放基金的籌備，我當時就參與了鵬華基金第一只開放式基金--鵬華行業(yè)成長基金的籌備工作。后來社?；鹄硎聲珠_始了管理人的遴選，我又參與了股票小組的準備工作。
這兩項工作比較鍛煉人，使我有機會從不同的角度全面認識當時的基金行業(yè)。也可以說從那時起，我便和社?；鸾Y(jié)下了不解之緣，十多年后能成為社保組合的投資經(jīng)理，繼續(xù)為社?；鸱湛赡苷蔷壠鹩诖恕?/span>
中國基金報記者：你后來到寶盈基金任基金經(jīng)理，在早期的投資生涯中有哪些印象深刻的事？
蔣峰：2003年我有幸轉(zhuǎn)至寶盈基金任職，掌管公司一只20億規(guī)模的封閉式基金。有幾件事情至今仍記憶猶新：
第一是“周期的行業(yè)，成長的故事”。當時中國經(jīng)濟處于重工業(yè)化進程的早期階段，經(jīng)濟增速保持兩位數(shù)，當時的主要矛盾不是有效需求不足，而是供給不夠，所以不少商品價格都出現(xiàn)了暴漲。舉個例子，我記得當時的銅價從2003年開始上漲，短短的四五年時間大概漲了5倍左右。所以，有色、煤炭、汽車、鋼鐵等周期性行業(yè)都演繹著成長的故事；
第二是“?。ㄉ鲜校┕尽⒋蠹瘓F”，演繹著確定的外延擴張的故事。盈利向好的大背景下，集團公司資產(chǎn)不斷注入，推升了很多公司的盈利和估值雙升，當時不少大牛股就是這樣產(chǎn)生；
第三則是股權(quán)分置改革得到推行。當時我所管理的基金作為三一重工的第二大流通股股東，參與到了第一批股權(quán)分置改革的試點中，因為沒有先例可循，我作為流通股代表之一和大股東進行了反復的談判和溝通，最終達成了“十送三”的改制對價，沒想到后來成為大多數(shù)上市公司進行股權(quán)分置改革的一個參照系。
精選價值
穿越牛熊獲取優(yōu)良業(yè)績
中國基金報記者：2006年底，你到了南方基金公司，開始管理南方避險基金，你怎么管理保本基金？
蔣峰：由于工作需要，我當時開始接手管理保本類基金。后來，我們在市場上陸續(xù)發(fā)行了南方恒元、南方保本等保本基金，最多時大致占了公募基金保本類產(chǎn)品60%的市場份額。
我們經(jīng)歷了2007年的大牛市和2008年的大熊市，2009年在四萬億刺激政策的推動下，A股強勁反彈，此后幾年市場基本上是反彈回落的態(tài)勢，對有一定權(quán)益?zhèn)}位的保本產(chǎn)品而言，比較考驗管理能力。
我們當時定了幾個原則還是比較有效的：第一是守時保本，在市況不好時堅決依靠固收或類固收資產(chǎn)累積“防守墊”；攻時增值，市況好時則要做到不保守，通過精選個股，增加基金收益。第二是我們把三年的保本周期做了很好的劃分，對保本初期和保本中后期的管理重點做了很好的界定。
我當時兼管股債，可能是當時公司內(nèi)少數(shù)既管債券又管股票的基金經(jīng)理。我們在債券部分總體是一種非常保守的配置思路，靠股票方面獲取一些超額收益。所幸當時的信用債市場并不如現(xiàn)在這樣嚴重分化，所以我們的保本基金基本都很好地完成了保本增值的任務。
中國基金報記者：2013年你出任南方基金專戶投資部總經(jīng)理，同時管理社?；鸾M合，這是否是你投資生涯中的一次重大變化？