盈峰視點
經(jīng)濟復(fù)蘇成效初顯、央行年內(nèi)二次降準(zhǔn)，短期波動帶來市場中期布局時機
文章來源：盈峰資本發(fā)布時間：2023-09-17
上證綜指本周上漲0.03%，報收3117.74點；深證成指下跌1.34%，報收10144.59點；創(chuàng)業(yè)板指下跌2.29%，報收2002.73點。恒生指數(shù)周跌0.11%，標(biāo)普500指數(shù)周跌0.16%。
兩市日均成交額7288.74億，上周為7834.09億，日均成交額較上周繼續(xù)下降。
表現(xiàn)較好的行業(yè)為醫(yī)藥、煤炭、鋼鐵；較差的行業(yè)為電力設(shè)備、新能源、國防軍工及計算機。
宏觀政策與市場觀點
宏觀政策
9月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，好于市場預(yù)期。
中國8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.5%，預(yù)期4.2%，前值3.7%；中國1-8月固定資產(chǎn)投資同比增長3.2%，預(yù)期3.0%，前值3.4%。
其中，中國1-8月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降-8.8%，預(yù)期-8.6%，前值-8.5%；中國8月社會消費品零售總額同比增長4.6%，預(yù)期3.5%，前值2.5%；8月份全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，預(yù)期5.3%，前值5.3%。
具體來看，8月暑期背景下消費有所改善，金銀珠寶和石油制品消費明顯回升；基建投資和房地產(chǎn)投資增速仍然不強，但制造業(yè)投資明顯回升；受漲價背景下的上下游補庫帶動，8月工業(yè)增加值同比增速有所回升；8月工業(yè)活動改善帶動工業(yè)相關(guān)的服務(wù)業(yè)有所企穩(wěn)。
考慮穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，預(yù)計經(jīng)濟基本面或逐步改善。
9月13日，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2023年8月CPI同比上漲3.7%，預(yù)期3.6%，前值3.2%；CPI季調(diào)后環(huán)比上漲0.6%，預(yù)期0.6%，前值0.2%；核心CPI同比上漲4.3%，預(yù)期4.3%，前值4.7%；核心CPI季調(diào)后環(huán)比上漲0.3%，預(yù)期0.2%，前值0.2%。美國8月CPI略超預(yù)期，核心CPI符合預(yù)期。
美國8月通脹數(shù)據(jù)略超預(yù)期，主要與能源價格抬升有關(guān)。
具體來看，8月食品價格環(huán)比與前值持平于0.2%；能源價格環(huán)比由前值0.1%大幅上升至5.6%；核心商品價格環(huán)比由前值-0.3%小幅反彈至-0.1%；核心服務(wù)價格環(huán)比持平于0.4%。
考慮美國核心CPI大概率繼續(xù)下行，維持美聯(lián)儲9月或暫停加息判斷。
流動性
本周央行公開市場操作貨幣凈投放1840億。
短端利率有所下行，其中1天回購利率下行15BP至1.83%，7天回購利率下行1BP至2.02%；長端利率也有所下行，其中5年期國債利率下行3BP至2.48%，10年期國債利率下行1BP至2.63%。
融資余額較上期增加358.64億元，存量增加至16063.12億元。
滬股通資金凈流出44.55億元，深股通凈流出107.51億元，港股通資金凈流出13.64億元。
海外市場觀點
本周標(biāo)普500下跌0.16%，美國十年國債利率回升至4.34%，美元指數(shù)回升至105.34。
美國公布的CPI基本符合預(yù)期，但公布的零售銷售、PPI均高于市場預(yù)期，美國長端利率和美元指數(shù)繼續(xù)上行，美股回調(diào)。
我們維持美聯(lián)儲加息進入尾聲判斷，后續(xù)建議美國就業(yè)數(shù)據(jù)。
A股市場觀點
本周滬深300下跌0.83%，A股成交額縮量、北向流出仍然較大，顯示風(fēng)險偏好仍較低迷。
結(jié)構(gòu)上，在醫(yī)藥反腐取得進展以及煤炭和油價反彈催化下，醫(yī)藥、煤炭、石油石化等相關(guān)板塊表現(xiàn)較好。
向前看，考慮8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇初顯成效和央行年內(nèi)二次降準(zhǔn)，短期波動正是中期布局時機。建議均衡配置成長和價值板塊。
行業(yè)熱點與重大事項
金融
9月11日，央行發(fā)布2023年8月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)好于預(yù)期。
8月新增人民幣貸款13600億元，預(yù)期10975億元，前值3459億元；社會融資規(guī)模31200億元，預(yù)期26230億元，前值5282億元；M2同比10.6%，預(yù)期10.7%，前值10.7%；M1同比2.2%，前值2.3%；M0同比9.5%；社融存量規(guī)模368.6萬億，同比增速9.0%，較上月上升0.1個百分點。
分項看，8月社融口徑新增信貸13199億元，同比多增681億元；非標(biāo)融資1005億元，同比少增3764億元；企業(yè)債券融資2698億元，同比多增1186億元；企業(yè)股票融資1036億元，同比少增215億元；政府債券融資11800億元，同比多增8755億元。
考慮9月存量貸款利率下調(diào)以及政府債發(fā)行仍大，我們預(yù)計9月社融存量增速或繼續(xù)改善。
9月14日，中國人民銀行公告稱，決定于9月15日降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.4%。
我們認(rèn)為降準(zhǔn)符合預(yù)期，但時點略超預(yù)期，本次央行降準(zhǔn)目的在于呵護流動性和助力寬信用。季度末月銀行信貸投放力度加大，同時面臨國慶等節(jié)日擾動，疊加地方債發(fā)行放量等因素，銀行間流動性壓力增大，近期市場利率中樞已高于政策利率。此時發(fā)布降準(zhǔn)通告并次日即執(zhí)行，對流動性合理充裕形成了有力支撐。
據(jù)測算，本次降準(zhǔn)預(yù)計將釋放中長期流動性5500億元，降低商業(yè)銀行負(fù)債成本約118億元。
消費
9月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布8月社會零售數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)好于預(yù)期。
8月社會消費品零售總額為3.79萬億元，同比增長4.6%，預(yù)期3.5%，前值2.5%。1-8月社會消費品零售總額為30.23萬億元，同比增長7.0%，增速比上年同期上升6.5個百分點。
具體來看，8月糧油食品類零售額同比增長4.5%，增速較7月份下降1.0個百分點；飲料類零售額同比增長0.8%，增速較7月份下降2.3個百分點；8月化妝品類零售額同比增長9.7%，增速較7月份上升13.8個百分點；紡織服裝類零售額同比增長4.5%，增速較7月份上升2.2個百分點；金銀珠寶類零售額同比增長7.2%，增速較7月份上升17.2個百分點；家用電器類零售額同比下降2.9%，增速較7月份上升2.6個百分點；煙酒類零售額同比增長4.3%，增速較7月份下降2.9個百分點。
向前看，考慮短期中秋國慶的催化和低基數(shù)影響，預(yù)計 23 年后續(xù)消費或維持逐步改善。
新能源
9月8日，乘聯(lián)會發(fā)布8月新能源車市場數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)符合預(yù)期。
8月新能源乘用車批發(fā)銷量為79.8萬輛，同比增長25.6%，環(huán)比增長8.2%；零售銷量為71.6萬輛，同比增長34.5%，環(huán)比增長11.8%；8月新能源乘用車零售滲透率為37.3%，環(huán)比提升1.0pct；8月純電動和插電混動零售銷量分別為49.1萬輛和22.6萬輛，同比分別增長22.8%和69.9%。
分車企來看，8月特斯拉交付84159輛，環(huán)比增長30.9%；蔚來月度交付量保持穩(wěn)??；小鵬連續(xù)兩月交付突破1萬輛，環(huán)比增長27.1%，G6交付超7000輛；理想連續(xù)三月交付突破3萬輛，3款車型交付均超1萬輛；零跑/極氪分別交付1.4/1.2萬輛，極氪創(chuàng)歷史新高；深藍交付14736輛，環(huán)比增長12%；哪吒交付12103輛，環(huán)比增長20.6%。
考慮到新車供給增加、產(chǎn)品及定價均具備競爭力，預(yù)計全年新能源乘用車批發(fā)銷量或接近900萬輛。
科技
北京時間9月13日凌晨1點，蘋果發(fā)布2023年秋季新品。本次發(fā)布會新品包括iPhone 15系列、Watch Series 9、Watch Ultra 2、AirPods Pro。
此次iPhone15系列機型發(fā)布，相較于上一代全系繼續(xù)升級，全系標(biāo)配靈動島與USB-C接口。
對于iPhone15和Plus版本，采用4nm A16仿生芯片最高實現(xiàn)2倍變焦。此次發(fā)布的新款手表，均具有雙指互點兩下的新的手勢操作，可以實現(xiàn)如接聽電話、關(guān)閉鬧鐘、遙控拍照、控制電視播放等的多種功能。同時搭載S9 SiP芯片，具有56億個晶體管，數(shù)量比S8芯片增加60%。
我們認(rèn)為iPhone 15延續(xù)穩(wěn)健升級路線，此次硬件升級有限?？紤]宏觀環(huán)境導(dǎo)致的需求疲軟仍將對全年iPhone出貨量產(chǎn)生影響，蘋果在新機推出后的首月將根據(jù)第一波銷售反饋適時調(diào)整供應(yīng)鏈新機備貨情況，建議關(guān)注未來的市場需求反饋。